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稳增长政策主导超跌反弹还将延续

2018-12-03 16:05:39

稳增长政策主导 超跌反弹还将延续

本周沪深股指小幅震荡,均以十字星报收,成交同步放大,权重表现疲软,各板块轮动特征明显。上周五报复性反弹后,股指基本处于横盘整理过程。近期国内经济“稳增长”手段不断出台:先是发改委连续审批一批基建项目;此后,国务院常务会议研究确定了促进外贸稳定增长的政策措施;财政部也下发通知,支持中央企业之间的战略性并购重组。为此,我们更应关注那些政策可能对资本市场的影响更大,以及后续政策的扩展潜力?  作为经济先行指标的信贷规模、货币政策无疑是刺激经济的重要措施。8月份我国新增人民币贷款7039亿元,同比多增1555亿元,明显高于此前的市场预期。而且,从中长期贷款增加量来看,说明投资项目确实有所加速。不过,从代表市场流动性情况的广义货币供应量(M2)来看,8月末M2同比增长13.5%,货币供应增速较上月还有小幅回落,暗示整个经济活跃度仍有待提升。  从这组数据可以看出,作为经济大动脉的信贷已经开始输血,但要注意的是信贷的持续放大能力。目前,国内金融机构存款准备金率仍高达20%,所谓“巧妇难为无米之炊”,银行想放贷也心有余而力不足。所以近期公开市场进行了大规模的逆回购操作,包括350亿元7天期逆回购和200亿元28天期逆回购,其中28天逆回购是2002年之后首度出现在公开市场操作中。央行此举意在增加跨季跨节资金供应,同时拉长逆回购加权期限,以增强银行体系流动性的稳定性,这也使得季末资金面出现异常波动的可能性有所下降。  同时消费者物价指数(CPI)如预期反弹。8月份CPI同比上涨2.0%,涨幅比7月份反弹了0.2个百分点。美联储又推出了第三轮宽松政策(QE3),全球货币将更为宽松。国内货币政策如何微调,才能既有效控制通胀,又能达到刺激经济的目的。这需要引起我们的高度关注。  M2迟迟反弹乏力,对资本市场还是有直接影响的。货币总量与流通市值比是关系到资本市场兴衰的重要因素,目前二者之比差不多6倍出头,跟2007年牛市时不可同日而语。这也反映出股市资金供需的尖锐矛盾,因此,供和需两方面数据变化也是我们需要重点关注的。  回到技术面,近期市场的表现十分纠结,既有政策主导的超跌反弹预期,又有因长期下跌带来的看空惯性。上周五股指的大阳是技术面与政策面的共振。可以明确的一点是,大盘已经探明了近期的底部,上证指数月线四连阴后,将迎来超跌反弹。  同时,从均线系统的排列情况来看,本周多空的拉锯也是非常必要的。一方面,政策的刺激给市场带来了较好预期,但实际效果还有待观察,因此,股指也就不存在连续走高的机会。另一方面,股指原有的均线系统完全处于空头排列,市场趋势不可能因一根大阳而马上发生逆转,需要进行一定的震荡。特别需要注意的是具有中线参考价值的30日线,本周股指基本在30日线和60日线之间运行,其中,30日线支撑明显。目前,股指已经连续6天站在30日均线上方,这也有利于大盘反弹的延续。此外,上周的大阳线虽然已经突破了2453点以来的下降通道,但股指能否真正转势还需要观察2176点的阻力位。  我们认为,在目前复杂的国际局势下,“稳增长”还将成为未来政策的主基调。在此背景下,股指的波幅可能较为有限,但符合产业发展及区域规划,同时股价又超跌的板块,将有轮番表现的机会。

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