热搜
您的位置:首页 >> 游戏

空方占上风铜市供给难以捉摸

2019年04月11日 栏目:游戏

在铜市,空方占上风。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3本月创下2010年6月以来位中国五金厂家。别担心LME库存仍然偏

在铜市,空方占上风。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3本月创下2010年6月以来位中国五金厂家

别担心LME库存仍然偏低,不用在意库存是由举足轻重的多仓持有者所牢牢控制。也别管LME曲线的前端与现货铜较三个月期铜仍为逆价差的情况紧密相系。截至周三,逆价差已达每吨60.50美元。

空方的盘算是这一切都将会改变,因为铜矿产量激增的情况会影响到供应链,进而使得精炼市场偏向供应过剩。

这种情况理应在今年发生,但是却没有出现。尽管如此,空方认为明年将会大不相同。

从美国自由港麦克默伦铜金矿公司(FCX.N:行情)和中国治炼商所签订的铜精矿供应合约条件来看,明显支持了上述的观点。

看来可以作为2015年指标的有粗炼费每吨107美元及精炼费每磅10.7美分。这些加工费用为2005年中以来,而精铜矿的售价必须扣除这些加工费用。

由此推断,铜市场在多年供不应求后,终将迎来供应潮。

但是,去年这个时候,大家也是这么想的。那么明年供应是否又会再次令人失望呢?

况且已经有不少警讯显示,铜市出其不意的意外情况一点也没减少。

指标年度铜精矿加工费图表:

**老生常谈的问题**

据国际铜业研究组织(ICSG),次铜供应新增的汹汹之势实际发生在2013年,当年铜矿产量增长8%。这是很多年以来的快增速。

然而,这种趋势未推进到2014年便戛然而止。ICSG在10月的会议上将2014年增长预估由4.7%调降至只有2.6%。

这反映了铜市背后的主要阻碍因素,比如印尼临时禁止精矿出口,导致该地区产量在今年前八个月锐降20%。

2013年以前,这些阻碍供应的因素是铜市的固有特征华豫之门怎么参加
,而到了2013年,在全球的铜矿看起来一切都步入了正轨。

但2013年愈发像是反常状况,因为铜供应显示出的各种迹象都是,市场正转向此前的问题状态。

分析师已经降低对2015年供应预估,因主要生产商降低预期,且生产意外中断情况增加。

以力拓为例,该公司已经将今年产量预估从61.5万吨降至洛阳小丑火棘公司
.5万吨,主要是由于公司在肯尼科特犹他(KennecottUtah)的铜矿需要进行补修工作。该矿去年发生严重塌方。

与此同时,必和必拓也警告称,2015年7月至2016年6月的财年,公司在智利的埃斯康迪达(Escondida)铜矿品级将下降24%。

之前必和必拓一直不愿意公布具体数字,称希望通过提高生产效率来降低品级下降影响。品级下降将只是暂时现象,年度的产量对未来10年来说只是很小一部分。

但不要忘了,埃斯康迪达是全球的单一铜矿,其低品级持续时间将直接影响明年下半年的产量。

自由港在印尼Grasberg铜矿的产能利用率仍只有80%。精矿出口在8月重启,但10月发生伤亡事故后,矿工抗议妨碍了正常运营的恢复。

事实上,铜业出现的动荡似乎是,在近几年表现相对平静后出现的一种反弹。

秘鲁Antamina矿在一个月内就经历了两次罢工。

此外,矿商回报不尽人意还因为受到意外打击,比如蒙古奥尤陶勒盖铜金矿发生火灾,以及Nevsun(:行情)在厄立特里亚的Bisha矿遭遇停电。由于进展迟滞,奥尤陶勒盖铜金矿已下调今年的产量指导目标。

分析师已经习惯在制定供应预期时,为此类供应中断事件留下空间。例如,ICSG根据以往的供应中断因素进行调整后,仍预计2015年供应将增长7.3%。

不过,情况仍令人不安:在新的一年还没真正开始以前,一些为供应中断事件留有的空间就已被填满。

**新问题**

这是铜市的老问题。

但是,现在也有新的因素发挥作用,使得矿石产量和精炼产量之间的相互作用变得更加复杂。

目前投产的很多新矿,正在生产杂质含量较高的铜精矿。因为中国冶炼商进口高砷原料受到严格限制,砷是一种特别麻烦的副产品。

智利国家铜业公司(Codelco)旗下MinistroHales矿就是新一代品位较低铜精矿生产商的代表。

这家智利国营企业一直在买进品位较高的精矿,以在精矿交易商OceanPartners运营的一个台湾工厂内与其它精矿掺杂。

其它矿商要么也在这么做,要么把原料出售给第三方交易商,供其与其他精矿掺杂。

把不同品位的精矿掺杂在一起,然后出售给冶炼商的做法,已经让铜供应链的复杂性上升到一个全新高度。

这就是2013年铜矿产量激增,却未能推动精炼铜产量大增的原因。

大多数额外供给只不过是增加了原材料供应链中的库存,不管是在精矿混合环节,还是在冶炼商那里。

由此形成的瓶颈是一次性现象,还是将成为铜供给中一直具有的特点,成为了分析师眼下热议的话题。

**难以捉摸的供给**

要做出明年铜精矿供应过剩、并导致精炼铜供应过剩之外的预期,是一件需要勇气的事情。

但实际供应数据一直在下降。与此同时,可望帮助铜市避免出现混乱的缓冲因素也变得更加薄弱。

诚然,也有其他偏空因素在拉低铜价,尤其是有关中国经济成长放缓的忧虑。

不过,供给大幅增加才是空头的倚仗。现在需要借助矿商来实现供给的大幅上升。但近所有的证据都显示,供给增长不会像很多人预计的那样容易出现。

过去几年里,供给过剩一直是铜市的一个难解之谜,而明年似乎也无法确定它将遵从多数人的预期降临。

(:中冶有色技术)